网易财经2月20日讯 中国经济报告——科创板的创新与发展论坛今日在北京举行。万博新经济研究院院长、万博兄弟资产管理有限公司董事长滕泰在会上表示，不盈利的企业就可以上市，有很多的办法估值，要了解这些企业的核心价值到底是什么，它是一些软资源，而不是一些可以质押的硬资产，或者在那个时点必须有现金流，这些使科创板研究和投资变得相对比较复杂一些，所以设立一定的投资门槛我认为也有必要的。
他指出，沿着流量的路线应该是选择有一定的很大流量的交易平台、支付平台、社交平台、知识平台，这样一些平台型的企业，虽然不盈利，或者它暂时还不想盈利，它已经有几亿的用户量，如果想盈利的话，收费的话可以收很多钱，但是为了有更多的流量，免费提供服务，这个流量本身是有价值的，这是这样一些产业的选择，应该重点支持这样的一些产业。
以下为发言实录：
相对于发达国家，尤其是美国而言，中国的PE/VC融资虽然总量达到了7.71万亿，占银行贷款余额的5.5%，但是PE的渗透率，私募股权基金比说GDP的比重，这样一个指标来看，中国只有0.3%，而同期的美国是0.8%，英国是1.9%，也就是说PE/VC这两年在中国发展很快，但是对可企业的支持力度还有待提高。
为什么会有这么大的空间，我觉得和它的退出机制有很大的关系，2013、2014年通过中小板、创业板的支持，使一些VC/PE有一些退出的机制，如果科创板还没有走向成熟的企业也能在这儿退出的话，VC/PE的发展会更快，在这样一个前提下，中国经济正在处于一个结构转型的时期，传统制造业和房地产业不能再作为经济的新的高增长的力量，新型的企业，现代服务业和先进制造业也做了很多的努力，主要靠核心技术，首先从行业选择上选择这些主要依靠核心技术这样一些企业，上市条件来看的话，主要是通过这么几个标准来选择，第一个是市值+净利润，这个有点像创业板或者其他主板的条件。第二个它是通过市值和营收，第二个指标来看的话，市值、营收+研发费用，就没有净利润，市值估值预计15亿元左右，营收两亿元左右，研发投入怎么样，这几个加起来，哪怕是在亏损的情况下，也是可以在科创板申请上市的。第三个就是市值+营收+现金流，虽然没有利润，但是有一定的营收，也有一定的现金流也是可以申请上市的。第四个标准是市值+营收，连现金流都没有了，这个也是可以申请上市的，第五个只有收入，已经接近独角兽了，既没有营收，也没有现金流也可以。为什么会这样？肯定在市值不低于40亿之外，还有一些其他的指标，而其他的指标应该是什么？
大概是这样的，首先它应该符合未来的行业发展前景，因为一个传统制造业或者传统农业来上市肯定不行，应该是先进制造业或者是现代服务业，如果沿着技术路线去创新，以阿里的研究为例的话，大概应该是这样一些产业，包括城市职能化的行业，语音、AI专用的芯片、5G、区块链，这样一些未来的产业应该是支持的产业。沿着美好生活需要路线应该是知识教育、文化娱乐、信息传媒以及出行、养老、休闲等高端服务。沿着流量的路线应该是选择有一定的很大流量的交易平台、支付平台、社交平台、知识平台，这样一些平台型的企业，虽然不盈利，或者它暂时还不想盈利，它已经有几亿的用户量，如果想盈利的话，收费的话可以收很多钱，但是为了有更多的流量，免费提供服务，这个流量本身是有价值的，这是这样一些产业的选择，应该重点支持这样的一些产业。从发行制度上来看，应该强调这么几个方面，时间关系不展开了。从定价和估值上来讲，应该选择这样一些有软资产的科创企业，比如说在研发投入方面形成了市场价值，它有多少客户、有多少流量，建立了什么样的渠道，有些企业，前两天我看了一个著名的PE企业，它投了一个奢侈品品牌的这么一家制造业企业，本来人家是盈利的，自从他投了几亿美金，入股以后把它变成亏损了，为什么？因为他逼着他继续拓展客户群体，用较低的利润，甚至是亏损的情况下来拓展客户群体，当客户量足够大的时候，想盈利，改变一下收费模式其实非常艰难，很多科创企业，或者现在的服务业，像腾讯微信、共享单车一样，它是先砸钱建设渠道、建设品牌，获得好的客户评价，不收取任何费用，但是他积累了特别好的客户评价的时候想上市的时候，这些将来都可以兑现成利润，只要有足够的流量和客户量，想要什么样的价值就有什么样的价值，想嫁接点餐什么的都可以，除了这些流量的价值，还有人才、科研成果、技术专利，包括经典著作，现在我们关注了一些企业，他已经积累了非常多的IP，他收购了上万部电影的知识产权，过去老的电影，这些头部剧，这些怎么估值？还有积累了很多的文献档案等等，有一定的影响力，院线、企业俱乐部、赛事、口碑评论、大数据、算法、互联网平台等等都是衡量可以创新企业的价值，不盈利的企业就可以上市，投资者怎么估值？有很多的办法估值，要了解这些企业的核心价值到底是什么，它是一些软资源，而不是一些可以质押的硬资产，或者在那个时点必须有现金流，这些复杂的方法也使科创板研究和投资变得相对比较复杂一些。所以设立一定的投资门槛我认为也有必要的。
总之，在这样一个转折和转型之年推出科创板对中国经济是非常有好处的，必要的话，通过真正的适合它的标准的设置，使它对主要的商业银行的体制系资本市场体制起到必要的补充作用，也为投资者捕捉一些未来的独角兽创造很好的机会，我们希望中国的科创板，也相信它会有美好的未来，谢谢大家。
本次论坛聚焦科创板的创新，中国人民大学副校长吴晓求、中央财经大学金融学院教授贺强、大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋、万博新经济研究院院长滕泰等众多经济学家和企业家参会。
“中国经济报告”是由网易财经智库——网易研究局、巨丰财经、金砖智库CBGG和清泉研究院联合主办的大型经济论坛，邀请国内外知名经济学家、政要和企业家共聚北京钓鱼台国宾馆，深入剖析中国时下热点财经问题，把脉中国经济发展过程中的焦点、难点、痛点，旨在通过专业深入的交流和智慧的碰撞，为解决中国经济问题提出切实有效的路径和方案。
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