一、经济数据
物价指数方面：2019年2月份，CPI同比增1.5%，前值1.7%；环比上涨1.0%，前值0.5%。PPI同比增0.1%，前值0.1%；环比上涨-0.1%，前值-0.6%。
点评： 食品价格同比涨幅回落是CPI下降主因，非食品价格依然是CPI上涨“常动力”。受高基数效应影响 ，虽然食品价格环比上涨较多，但同比增速下降：从环比增速看，受春节因素和部分地区雨雪天气等综合影响，2月鲜菜、鲜果、水产品等产品环比价格上涨较多，猪肉价格亦由负转正；从同比增速看，受去年同期基数较高影响，2月猪肉价格降幅较上月扩大1.6个百分点，蔬菜价格同比增速较上月下降2.1个百分点，导致食品价格同比涨幅回落1.2个百分点，非食品价格表现平稳。从历史数据来看，预计3月份CPI环比季节性更强一些，结合3月份CPI翘尾因素的回升，预计3月CPI会有明显反弹，2月CPI可能成为阶段性甚至是全年低点。
货币投放方面：广义货币M2同比增速8.0%，比上月低0.4个百分点，比去年同期低0.8个百分点，不及预期。M1同比增速为2%，比上月高1.6个百分点，比去年同期低6.5个百分点。
点评： 整体来看2月M2增速下降符合预期。第一、受春节影响，前期投放的资金开始回收，有大量的逆回购与MLF到期，使资金面有所缩紧，使M2降低。第二、与之一体两面的社融主要系春节错峰以及需求不足而下降，M2也转为下行。M1增速环比回升，体现了企业活期现金流或开始有所改善。
社会融资方面: 2月社融增量约7030亿元，同比少增4864亿元，低于市场预期。其中对实体经济发放的人民币贷款增加7641亿元，同比少增2558亿元，地方政府专项债券净融资1771亿元。可比口径下，社融余额同比增速10.1%，比上月同比增速低0.3个百分点，低于市场预期。
点评： 2月份新增信贷数据不及市场预期，主要是由于1月份数据创单月历史新高，提高了市场对2月数据的预期水平。考虑到季节性因素，我们合并1-2月数据分析，发现新增人民币信贷数据整体有所回升，其中新增企业短期贷款回升明显，整体宽信贷效果初现端倪。另外2月M1增速回升也显示出企业活期现金流水平或开始有所改善。2月票据融资环比大幅减少，或由于官方对于部分票据套利行为的监管趋严。 我们认为2月份货币金融数据相对中性.
二、重要宏观事件
1、总理记者会:稳定经济与扩大开放双管齐下
3月15日，国务院总理李克强在人民大会堂三楼金色大厅会见采访十三届全国人大二次会议的中外记者并回答记者提出的问题。
点评：目前我国经济总量达到90万亿，在这个基础上，今年预计增长6%-6.5%，这是高基数、大总量上的增长，可以说本身就是进。我们不会让经济运行滑出合理的区间，可以说给市场发出的是稳定的信号。继续推进减税降费、简政，培育新动能、放宽市场准入，营造公平竞争环境等一系列的措施，为市场松绑，为企业腾位，为百姓解忧。在财政政策和货币政策的使用上，总理表示：今年我们提高赤字率0.2个百分点，还可以运用像存款准备金率、利率等数量型或价格型工具。
2、固定资产投资：基建增速探底回升，加码信号初显
3月14日国家统计局公布2019年1-2月宏观经济数据：1-2月规模以上工业增加值同比实际增长5.3%；1-2月全国固定资产投资（不含农户）4.48万亿元，同比增长6.1%。
点评： 今年以来地方政府债发行加速，专项债券比重提升，再加上去年底已融资完成但尚未开工的项目春季开工，使得基建投资增速回归到4.3%，比去年底回升0.5个百分点。虽然过去十年间连续两位数的高增长很难复制，但是在积极财政政策下赤字率提升和地方政府专项债券发行的共同作用下，基建仍有望维持较快增长，从而拉动投资这架马车对经济的贡献。建议关注公路、铁路、轨道交通、机械等基建相关板块。
三、行业配置参考
多地个人房贷利率出现下调 批贷流程明显加快
2019年前2月销售面积和金额增速如期回落，虽然销售总量保持回落，但是一二线城市的结构性改善仍在持续。高频数据显示2019年1-2月一线城市新房成交面积同比上涨17%，涨幅持续扩大，13个重点二线城市同比增长0.3%，年内首次转正，销售增速均好于全国平均水平，销售弹性有望得到持续修复。2019年农历春节后多地个人房贷利率有所松动。进入3月，部分城市首套个人房贷利率上浮幅度重回5%之内，二套改善型住房贷款利率也相应下调。预计房地产市场好于市场预期，建议关注房地产板块。
