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导读：此次“被迫”主动撤回上市申请终止IPO，集创北方在需要认真思考后续资本化推进的同时，将面对的还有与部分投资机构所签订的对赌协议触发的善后。不过，集创北方两轮冲关上市虽皆以失败而告终，但张晋芳家族实则早已通过ST东洋试水A股市场。

本文由叩叩财讯（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：方知跃@北京

编辑：翟 睿@北京

因实控人特殊的身份与股东名单中那一长串知名投资机构的组团入驻，备受业界关注的北京集创北方科技股份有限公司（下称“集创北方”）IPO终于在3月14日更新了其资本化的最新动态。

出乎意料的是，早在2022年6月30日便完成科创板上市申报受理的集创北方IPO，在经历了近9个月的等待后，不仅未能等到交易所的首轮前期问询，更是最终以一纸撤回上市材料的申请选择在这个春寒料峭的季节终结其上市之路。

在过去半年多时间里，“业绩高增长”、“LED芯片独角兽”、“小米、华为、TCL加持入股”、“煤二代创业”等字眼成为了人们对这家成立于2008年的显示芯片研发企业惯用的修饰语和描述前缀。

或许，在3月中旬之前，对于这样一家基本面看似优异又有诸多知名投资机构入股力撑的企业IPO，是很少有人会预料到其此次闯关IPO的结果会以如此的方式戛然落幕的。

集创北方为一家专注于显示芯片的研发、设计与销售的企业，其所处行业为集成电路设计行业，下游应用领域主要是带有显示功能的各类电子产品，包括智能手机、电视 机、笔记本电脑、平板电脑、显示器、可穿戴设备及各类户内外 LED 显示屏等，上游供应商主要包括晶圆制造商、封测厂商等。

此次IPO ，集创北方计划发行不超过7607.03万股以募集60亿资金投向“显示触控集成芯片研发及产业化”、“显示及多媒体处理芯片研发及产业化”、“OLED显示驱动芯片研发及产业化”等8大项目。

在此次IPO报告期内业绩的“暴增”，此前一直被视为集创北方此次闯关科创板上市的最大“底气”。

据集创北方此次IPO申报材料显示，2019年至2021年间，其营业收入分别为14.47亿元、23.80亿元和56.74亿元，营业收入复合增长率达98.00%；扣非净利润分别为-1.71亿元、4790.74万元和14.09亿元，也就是说，集创北方在2020年度完成扭亏为盈之后，2021年，其扣非净利润更是实现了同比超过28倍的增长。

“单从申报材料披露的基本面来看，集创北方的营收和盈利水平应该说是同期科创板申请上市的企业中最为亮眼的企业之一，在过去的IPO审核中，包括主板、创业板和科创板在内，很少有扣非净利润超过10亿规模的企业遭到否决的先例。”来自北京一家大型券商的资深保荐代表人告诉叩叩财讯。

与集创北方高企的盈利规模同样为外界关注的还有其实控人“煤二代”的身份。

集创北方实际控制人兼控股股东为自然人张晋芳。

据集创北方IPO申报材料披露的履历显示，作为一名85后，于1985 年出生的张晋芳，本科毕业于北方工业大学通信工程专业，其后又在北京交通大学电路与系统专业完成硕、博学业并获得博士学位。

张晋芳备受“议论”的另一身份，则是其身为山西教场坪能源产业集团董事长、山西朔州能源富豪张来栓之子。

名噪山西朔州的富豪张来栓，年轻时做过各种买卖，2003年买下山西教场坪煤矿，通过煤炭完成了原始积累。随后，张来栓一方面扩大自己的煤炭帝国，另一方面坚持多元化发展，如上马了房地产，大力发展高新技术产业等。

在集创北方IPO申报材料中披露的由与张晋芳关系密切的家庭成员控制的关联企业便多达近40家。

除了亮眼的业绩和实控人雄厚的“家底”，集创北方的股东也拥有堪称科创板IPO史上最豪华的阵容。

在经历了多轮投资之后，截至到集创北方此次申报IPO为止，共有96家投资机构出现在其股东名单中，其中小米、TCL、华为、VIVO等业界龙头皆通过旗下基金现身，亦庄国投、国投创业、珠海科创投、大横琴投资等知名投资机构也不遑多让地持股其中。

高业绩的“底气”，资本实力雄厚的股东加持，更有素有科创板中介投行“三中一华”中的“一华”、“一中”——华泰联合的保荐和与中金公司的联席承销，本来摸得一手“好牌”的集创北方IPO缘何意外失手呢？

据叩叩财讯获悉，集创北方IPO最终选择主动撤回申请终止上市，或与其遭受交易所的现场督导有关。

集创北方在递交IPO后，便遭到了多方举报，据尚未证实的消息称，有举报更是来自于集创北方原内部任职级别较高的人士。

“集创北方撤回IPO的决定是综合了诸多因素的结果。”3月14日，一位接近于集创北方的有关知情人士向叩叩财讯表示，但其也并未否认现场督导对集创北方IPO的“震慑”。

1）现场督导再显威？

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实际上，早前的种种迹象就已经意味着集创北方IPO之路的维艰

这并不是集创北方首次启动IPO。

早在2019年，集创北方就宣布与中金公司签署协议并接受上市辅导。

但到了次年8月，集创北方突然终止上市辅导协议。

斯时，其董事长张晋芳在朋友圈表示，近期是公司业绩冲击、行业卡位的关键时期，公司将聚焦业务和市场战略重点，全力冲刺业绩。因此公司决定暂时先撤下辅导，待进入公司既定IPO规划时再重新申报。

2022年1月，在首次冲击IPO“中断”于辅导期后，集创北方重启上市计划。这一次，其选择了由华泰联合为其上市护航。

不过，中金公司虽然未能获得集创北方IPO的保荐资格，但其还是作为此次集创北方上市的联席承销商和间接股东，意欲在集创北方上市的资本盛宴中分羹一杯。

从接受华泰联合辅导到半年后正式申报科创板上市，最初集创北方重启的上市之路还走得较为顺遂。

但当集创北方正式申报上市的消息不胫而走并引发业界热议之后，其IPO的推进便明显放缓。

自2022年6月底正式递交上市申请并获得受理后，直到2023年3月14日撤回申请终止上市，集创北方竟一直未能完成交易所对其IPO的首轮问询，其披露的招股书也一直保持着最初申报的原始版本。

与之形成鲜明对比的是，与集创北方同日在2022年6月30日同日同批次申报科创板上市的企业，上海索辰信息科技股份有限公司、苏州光格科技股份有限公司、西安高压电器研究院股份有限公司、中邮科技股份有限公司、绍兴中芯集成电路制造股份有限公司等企业的IPO如今早已经通过了科创板上市委的审核而提交证监会注册。此外，同样在2022年6月30日获得受理的南京高华科技股份有限公司IPO日前已经正式获得证监会注册应允，即将拉开招股发行大幕。

“在IPO递交材料后，如果问询反馈进展缓慢，长期处于未推进状态且未宣告‘中止’，那么的确很大可能就是遭遇到了监管层的现场督导。”上述资深投行保荐代表人告诉叩叩财讯。

现场督导对拟IPO项目的“震慑”已不用多言。

科创板现场督导于2019年6月开始启动，是科创板试点注册制中，落实以信息披露为核心、把好上市企业“入口关”的探索和具体措施。

近两年来，上交所共对45家科创板发行上市审核项目的保荐机构启动了现场督导，其中37家主动撤回材料，仅6家注册生效。

2022年中，上交所共对14家保荐项目启动问题导向现场督导，其中9家在督导进场前撤回申请，进场督导5家。

据叩叩财讯获悉，监管层对集创北方的现场督导约是在对其发出首轮问询后进行的。

2022年7月23日，交易所便对集创北方IPO下发了首轮意见反馈。

“现场督导一般都是交易所在问询环节发现了有关问题而对项目有针对性地展开的，所以针对性非常强，大部分企业都很难经受得住监管层的现场检查的。”上述资深保荐代表人坦言，“此前业内就有尚待证实的消息称，对于集创北方IPO质疑，有多方举报提交到监管层。”

据上交所通报称，在2022年，对5家拟科创板上市的企业进行现场督导时，其重点关注科创板发行上市审核中发现的影响发行、上市条件判断和发行上市申请文件信息披露质量的问题，同时延伸至投行“三道防线”的履职情况。

虽然3月14日晚间上交所才正式公布了终止集创北方IPO的决定，但在两日前国内某知名的股票论坛中，便已经有人称已提前获知集创北方IPO停止的消息。并借此对ST东洋（SZ.002086)的前景展开了想象。

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集创北方两轮冲关上市虽皆以失败而告终，但张晋芳家族实则早已通过ST东洋试水A股市场。

2021年4月，一家名为湖南优禾神州股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“优禾神州”）的企业通过淘宝网司法拍卖网络平台成功竞得ST东洋被司法冻结拍卖的1亿股。

由此，优禾神州以13.22%的持股比例成为了ST东洋的第一大股东。

优禾神州的背后所隐现的便是张晋芳家族。

工商资料显示，在优禾神州中，持有50%合伙份额的便是山西神州永昌企业管理咨询合伙企业（有限公司）（下称“神州永昌”），张晋芳家族成员控的山西永昌科技集团有限公司则是神州永昌的实控人。此外，由张晋芳之父张来拴控制的山西永昌环宇投资有限公司还直接持有优禾神州8.33%的份额。

早在2022年1月，市场更一度有传闻称“优禾会把集创北方资产注入进来，然后借壳上市”。

但该传闻在斯时遭到了ST东洋的否认。

2）触发对赌协议 资本化后续难料

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选择撤回申报IPO申请后，集创北方是否还有继续资本化的打算？

“在短期内，集创北方又重新启动IPO的可能性我认为是不大的。”上述接近于集创北方的有关知情人士认为，刚刚选择撤回申请，之后是否继续或以何种方式推进资本化，还需从长计议。

据叩叩财讯获悉，此次“被迫”主动撤回上市申请终止IPO，集创北方在需要认真思考后续资本化推进的同时，将面对的还有与部分投资机构所签订的对赌协议触发的善后。

“集创北方在此次IPO前夕进行了多轮融资，估值也随之水涨船高。”上述知情人士透露，在估值高企的同时，集创北方也与部分投资机构签订了对赌协议。

与大多数拟IPO企业在申请上市时被要求有关”对赌协议”自始无效不同，集创北方与部分机构的对赌协议虽然也达成了终止约定，但还附有恢复条款，该恢复条款的触发条件便是“公司未能实现合格IPO”。

据集创北方与VIVO和华为旗下的深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙）（下称“哈勃科技”）及其他相关方签订的协议显示，“各方确认，投资人股东分别且不连带地在投资协议及相关协议项下享受除《中华人民共和国公司法》等法律法规规定以外的，包括但不限于回购权、 共同售股权、优先购买权及/或反稀释权等特殊股东权利（以下简称“特殊股东 权利”）。该等特殊股东权利涉及的全部相关条款（以下简称“特殊条款”）应于目标公司向中国证券监督管理委员会或目标公司股东大会批准的证券交易所正 式提交上市申请材料并被受理之日（以下简称“上市申请受理之日”）起终止， 终止效力追溯至投资协议及相关协议各自签署之日，即特殊条款自对应投资协 议及相关协议各自签署之日起终止”。

但同时也确认“如果目标公司未能实现合格IPO，包括 1、目标公司主动撤回首次公开发行股票并上市申请或保荐人撤回发行保荐；或2、目标公司首次公开发行股票并上市申请被证券监管机构否决或决定不予注册；或3、目标公司在首次公开发行股票并上市申请获得证券监管机构的核准或完成注册后，未在法定期限内完成股票在证券交易所的上市交易（为免疑义，该期限最长不得超过 自核准之日 6 个月或注册之日起 12 个月），特殊股东权利及特殊条款自未实现合格 IPO 之日自动恢复生效，并视同特殊股东权利及特殊条款从未失效。”

截至日前，vivo共持有集创北方685.6万股，占其总股本的1.59%，华为旗下的深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙）（下称“哈勃合伙”）和哈勃科技则分别持有集创北方650.9万股和403.6万股，合计占比为2.45%。

除了vivo和华为之外，小米对集创北方也可谓押下重注。

此次IPO的失败，小米产业基金也受创不浅。

2021 年 2 月 18 日，集创北方展开新一轮增资扩股，也就是在此轮融资中，湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）（以下简 称“小米产业基金”）以35000万元认购其新增注册资本人民币 1412.5897 万元。

也正是通过上述资本运作，小米产业基金成为了仅次于北京亦庄国际新兴产业投资中心（有限合伙），在集创北方中持股数排名第二的外部投资机构。

公开信息显示，小米产业基金目前共持有集创北方1609.8万股，占其总股本的3.73%。

若以集创北方此次IPO发行不超过7607.03万股募集60亿资金的募资计划测算，如果集创北方IPO成行，其发行价格将在79元/股左右。如此一来，小米产业基金持股的账面市值便将达到12.7亿，较之两年前的投资成本，获利将近3倍。但这一切，都随着集创北方IPO的铩羽已变得遥不可及。

（完）

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