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光伏龙头“贴身肉搏”:N型时代差距缩小,“一超多强”竞争格局形成

2023/9/1 23:12:00

本文来源:时代周报 作者:何明俊

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“蛋糕”足够大的光伏行业,迎来新一轮洗牌。

光伏经历过政策扶持、产能出清、重回风口后,市场格局已然清晰明朗。龙头隆基绿能(601012.SH)独占鳌头,一线梯队晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(688223.SH)、天合光能(688599.SH)、通威股份(600438.SH)紧随其后,其余二三线厂商奋起直追。

但残酷的是,这个拥有广阔市场前景的行业极度内卷,稍有不慎就会被淘汰,而一体化的路线决定了大多数光伏厂商根本输不起——不具备优势技术,便将跌入产能过剩的“红海”。

2023年,是光伏行业进入N型产品的元年。N型产品的业绩贡献逐渐在各家厂商财报中体现。N型时代第一个半年业绩大考,各大光伏企业业绩有增有降。随着“硅料吃饱、光伏跌倒”的情况改善,利润天平倾斜,重回全产业链,N型时代下的竞争才真正拉开序幕。

利润增速高于营收增速

2023年上半年增长速度最快是晶科能源。半年报显示,晶科能源实现营业收入536.24亿元,同比增长60.52%;实现归母净利润38.43亿元,同比增长324.58%;实现扣非归母净利润35.36亿元,同比增长340.34%。

晶科能源在2023半年报中明确指出了光伏产业链中N型产品的趋势,“报告期内经营业绩的增长,主要源于公司N型TOPCon高效电池已进入大规模量产化阶段,凭借性价比优势在全球市场供不应求,并享有一定溢价。”

时代周报记者注意到,N型元年光伏行业中排名靠前的企业,普遍都出现了利润增速高于营收增速的情况,这说明行业内新技术所带来的“降本增效”成果,已开始反映在财务报表上。

而在一众光伏厂商的半年报中,最受关注的无疑是“一哥”隆基绿能。

半年报显示,隆基绿能实现营业收入646.52亿元,同比增长28.36%;实现归母净利润91.78亿元,同比增长41.63%;实现扣非归母净利润90.60亿元,同比增长41.46%;综合毛利率19.08%。

上半年,隆基绿能单晶硅片出货量为52.05GW,同比增长31.37%;单晶组件出货量为26.64GW,同比增长47.84%。此外,单晶电池出货量为31.50GW。这距离隆基绿能2023年全年单晶硅片出货130GW,电池、组件出货85GW的全年出货目标并不遥远。

净利润规模排在第二位的晶澳科技,实际披露业绩接近前期预告的上限。

业绩预告显示,晶澳科技将实现归母净利润42亿元至49亿元,较上年同期增长146.81%至187.95%。半年报显示,晶澳科技实现营业收入408.42亿元,同比增长43.47%;实现归母净利润48.13亿元,同比增长182.85%;实现扣非归母净利润51.62亿元,同比增长216.19%。

精于海外业务的晶澳科技,境外营业收入已占总营收比重58.67%。“报告期内,公司电池组件出货量23.95GW(含自用497MW),其中组件海外出货量占比约55%,分销出货量占比约34%。”晶澳科技在半年报中指出。

一向低调的天合光能也交出了不错的成绩单。半年报显示,天合光能实现营业收入493.83亿元,同比增长38.21%;实现归母净利润35.40亿元,同比增长178.88%;实现扣非归母净利润37.12亿元,同比增长222.60%。

“报告期内,受益于公司先进产能的大幅提升,大功率210系列光伏产品销售占比相比去年同期大幅提高;受益于公司上游硅片产能的逐步释放,产品综合成本进一步下降。同时,公司积极提升管理水平,采购材料、物流运输等成本及期间费用得到有效控制,使得公司产品盈利能力得到有效提升。”天合光能在半年报中称。

刚切入中游环节不久的通威股份则没那么幸运。

半年报显示,通威股份2023年上半年实现营业收入740.68亿元,同比增长22.75%;实现归母净利润132.70亿元,同比增长8.56%;实现扣非归母净利润126.20亿元,同比略增1.02%。目前,通威股份已形成高纯晶硅年产能超42万吨,太阳能电池年产能达到90GW,组件年产能55GW。

从环比角度来看,通威股份二季度实现营业收入408.23亿元,环比增长22.79%;实现归母净利润46.69亿元,环比下降45.72%;实现扣非归母净利润41.16亿元,环比下降51.60%。在硅料价格最低迷的二季度,通威股份难以扭转大局,业绩跟随行情下滑。

“一超多强”格局形成,淘汰赛开启

回顾2023年各家光伏厂商半年报,行业内“一超多强”格局已基本形成。

2023年上半年,全球新能源产业持续发展,光伏行业继续保持增长势头。随着上游多晶硅料产能的陆续释放,供给端已不再是制约行业发展的重要因素,原材料价格的回落有利于提升光伏电站的投资价值,从而进一步推动终端装机需求的快速增长。

中国光伏行业协会对2023年新增装机规模预测值进行了上调,其中全球光伏新增装机预期由280-330GW上调至305-350GW,我国光伏新增装机预期由95-120GW上调至120-140GW。

隆基绿能在半年报中表示:“从行业供给情况来看,在全球经济放缓的大背景下,光伏产业作为为数不多的高景气、快速增长的行业,吸引了大量新进入者和跨界资本,叠加原有企业的扩产,产业终端需求难以消化短时间过快增长的新增产能,出现阶段性和结构性过剩已成为必然,新旧产能将加速迭代,整个行业即将进入淘汰赛。”

目前,在技术层面上,从龙头到一线梯队均已布局N型产品,借助某一技术产品彻底拉开差距的可能性不大,加上跨行业资本及企业不断涌入,导致产业链各环节新增及潜在新增产能大幅增加,光伏行业竞争愈发激烈。未来,行业内企业竞争点主要集中在成本管理、产品价格控制以及技术研发上。

时代周报记者注意到,光伏厂商资产减值数额较大,多为存货跌价损失及合同履约成本减值损失。半年报显示,隆基绿能资产减值19.93亿元、晶科能源资产减值12.46亿元、晶澳科技资产减值1.18亿元、天合光能资产减值8.83亿元、通威股份资产减值14.54亿元。

减值计提会直接影响净利润,企业一般在资产减值损失上较为谨慎。多家光伏企业均进行资产减值,可见行业竞争已进入白热化阶段。

值得一提的是,隆基绿能还调整了会计估计变更。

公告显示,公司基于2023年6月30日“处于质保期内的太阳能电池组件产品累计销量”、“预计单位维保成本”和“预计维修率”的估算,本次会计估计变更将使公司2023年上半年销售费用减少约9.66亿元(其中,2023年之前出货组件对应的质保金减少约8.26亿元,2023年上半年出货组件对应的质保金减少约1.40亿元),利润总额增加约9.66亿元,净利润增加约8.21亿元。

有私募基金人士告诉时代周报记者,按照同行业组件销售收入的1%计提产品质量保证金的“共识”,隆基绿能应该是下调了这一比例,但依据的合理性有待公司披露。时代周报记者从隆基绿能相关人士处了解到,对于该会计估计变更的具体情况或会在9月5日业绩说明会上解答。

9月1日,光伏板块行情惨淡。隆基绿能报收26.58元/股,涨0.11%;晶澳科技报收27.75元/股,跌0.29%;晶科能源报收10.77元/股,涨0.09%;天合光能报收33.61元/股,跌1.09%;通威股份报收32.16元/股,涨0.25%。





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