// 医药行业价值投资者的配置良机 //

上周，A股申万医药生物指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.06个百分点。在申万31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第5位。港股恒生医疗保健指数过去一周上涨4.28%，跑赢恒指2.75个百分点。在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第1位。

前三季度来看，医药生物各细分板块持续分化。营收同比增速前5的细分子板块依次分别为创新药增长39.32%、医院增长25.84%、血制品增长20.30%、连锁药店增长16.94%和医疗设备增长15.72%。东海证券指出创新药板块收入端延续高增长态势，医院板块在消费医疗的带动下实现高增长，且收入和利润端均呈现环比持续改善。其他与院内诊疗较为相关的医疗设备、化学制剂等板块环比增速下降。

从基金持仓来看，2023三季度A股基金，偏股型和灵活配置基金扣除医药基金后占比7.71%，扣除医药基金后医药板块低配0.90%。中泰证券表示当前医药板块仍处于估值、持仓的底部区间，安全边际较高。医药估值与筹码结构均具备走出板块β大行情的前提条件。考虑当下基本面政策面的底部拐点位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来持续催化，建议积极加大医药板块配置。

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（图片来自海洛创意）

招商银行11月研报中表示战略性看好医药。长期看，这是老龄化时代背景下的行业红利。医药行业目前下跌已三年，估值处在历史极低位置，5 年和 10 年的市净率分位都在 5%以内。7 月底以来的医药反腐，短空长多。短期会影响医院的招标速度，影响药品和器械的进院速度，但其长期的需求并没有变，反而对真正有议价能力的创新药和创新器械是利好。一个长期需求有确定性增长的行业出现罕见低估值的情形，应是价值投资者的配置良机。

// 创新药高成长性带动板块景气度 //

值得注意的是，近期多家国产创新药企业三季报表现亮眼，艾力斯、荣昌生物、信达生物均有不错的表现。其中艾力斯业绩尤为亮眼，前三季度实现营收13.48亿元，同比增加160.34%，归母净利润4.10亿元，同比增加661.00%。收入主要来自于核心产品伏美替尼，其一线治疗适应症纳入国家医保目录后的销售放量，收入增长迅猛。

上海证券表示，创新药大单品的迅速放量体现了创新药极具爆发力的成长属性，同时也验证了创新药极具想象力的商业化空间。借鉴海外创新药企的成长路径，大单品带来现金流以及市值提升，反哺临床研发，在相关疾病治疗领域构建产品组合，把该领域治全治透治好，不断巩固护城河，这个发展阶段的创新药企极具投资价值。建议关注拥有大单品，包括管线的创新药企。

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2023年前三季度，医药生物板块受疫情高基数、宏观环境、行业政策等多因素影响，板块复苏整体较慢。东海证券认为，当前医药生物板块处于业绩底部、估值底部、持仓底部的多重底部区间，在政策边际回暖、终端诊疗恢复、合规销售推广下医药生物板块有望于四季度或将迎来拐点。建议重点围绕消费医疗服务和创新药械链两大主题板块，结合当前政策环境和业绩边际变化情况，精选相关细分子板块和优质个股，建议关注创新药、医院、创新器械、CXO、连锁药店、二类疫苗、血制品等板块及个股。

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