// 容量电价政策对电力市场有何影响 //

近期，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于建立煤电容量电价机制的通知》，决定自2024年1月1日起建立煤电容量电价机制，对煤电实行两部制电价政策。

对此，光大证券表示短期终端电价影响有限，长期助推电力市场化进程。短期看，建立煤电容量电价机制对当下电价结构进行了调整，由于市场化电量电价预期小幅下降，煤电总体价格水平基本稳定。电量电价下降将带动水电、核电、新能源等其他电源参与市场交易，部分电量电价随之下行，工商业用户终端用电成本总体有望稳中略降。

长期看，建立煤电容量电价机制，首次实现对煤电这一主力电源品种电能量价值和容量价值的区分，可有力推动构建多层次电力市场体系，引导煤电、新能源等市场参与者充分竞争，全面优化电力资源配置，提升整个电力系统的经济性，进而降低终端用户的用电成本。

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（图片来自海洛创意）

安信证券认为煤电机组的定位从主力发电机组向支撑调节机组转型，随着新能源装机规模提升，电网需要更高比例的支撑调节电源，通过建立容量电价+电量电价的两部制电价机制，由容量电价反映煤电机组的支撑调节性能，覆盖部分固定成本，可以稳定煤电机组盈利，引导煤电机组平常时段为新能源发电让出空间、高峰时段继续顶峰出力，为风光消纳带来空间，促进新能源进一步发展。

// 煤电估值有望重塑外还有哪些板块受益 //

容量电价以装机为基准，银行证券指出具有高度确定性、长期持续性的特点。在增厚火电企业利润的同时，其相对固定的补偿标准也将增强火电企业盈利稳定性。长期来看，电改将推动火电业绩从强周期性转向高度稳定性，且在发展新能源方面具有消纳优势，估值有望迎来重估。过去10年间火电板块PB均值为1.14倍，随着煤电业绩盈利性持续提升，火电PB有望向水电PB的2.20靠拢。

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信达证券认为直接利好煤电、煤炭及火电灵活性改造领域，绿电长期发展空间或将受益。

煤电板块：直接受益于容量电价政策出台，煤电经营效益有望得到改善，煤电机组建设有望提速，煤电资产有望迎来价值重估，板块全面受益。

煤炭板块：煤电建设提速有望拉动电煤需求，同时容量电价出台后煤电机组由于部分固定成本得到回收，因此对煤价的接受能力有所提升。

灵活性改造板块：煤电容量电价机制对“三改联动”提出要求，且改造后的机组对于最大出力的可控性提升也有利于获取容量电价，因此灵活性改造板块也将有望受益。

绿电板块：短期市场化电量电价或将承压，但有助于其长期发展。容量电价的出台或将带动煤电的电量电价小幅下行，因此包括新能源在内的其他电源在市场化交易的电量电价部分或将承压。但长期来看，由于电力系统的容量支撑得到激励，煤电灵活性改造与应急备用积极性提升，有助于新能源消纳空间的提升。