导读
“不良资产市场很像现在的楼市，市场很大但是成交清淡，买卖双方的价格分歧很大。投资者观望情绪比较浓，而银行也不愿意一下子把价格降下来。”
2019年1月15日，由资芽网主办，安徽国厚资产和天津金融资产交易所协办的特殊资产推荐会在北京举行。信达、东方、长城信托、部分地方AMC、平安银行、辽宁省农信联社等机构在现场设立了展位并推荐资产。
与前两年的“火爆”相比，这场资产推荐会上，投资者更趋于理性，推荐资产包规模多在亿元以下。
一位交易所人士向21世纪经济报道记者表示，去年通过交易所公开挂牌转让的资产在5000亿-6000亿，总体规模没有太大变化，但价格有所下行，真实转让的业务投资者更加谨慎。“不良资产市场很像现在的楼市，市场很大但是成交清淡，买卖双方的价格分歧很大。投资者观望情绪比较浓，而银行也不愿意一下子把价格降下来。”
也有现场的银行业人士表示，由于近两年不良资产市场价曾大幅上行，大行和股份行都借机推出了不少资产包，处置压力较小。去年下半年以来，资产价格逐步下行，银行推包数量有所减少，不过出表压力仍在。预计未来一些城商行、农商行会成为不良资产市场卖出方的主力。
在推荐会现场，一位农商行人士坦言：“由于逾期90天以上的贷款全部计入不良，未来一两年农商行的不良资产处置压力较大。”
资产处置难度加大
平安银行特殊资产管理事业部资产经营部总经理周艳如在会上表示，她本人从事不良资产行业11年，发现这个市场正在以前所未有的方式发生着变革。市场的容量在扩大，参与方也更加多元，金融科技给不良市场带来了很大便利。不过，经济增速的放缓和市场资金的紧张，都给不良资产处置带来不小的挑战。
据周艳如介绍，2016年末平安银行成立了事业部制的特殊资管部。这意味着不良资产从清收到经营的转变，从分散到集中的转变，特殊资产处置效益和效率均出现了提升。
资芽网创始人张洛夫认为，从趋势来看，未来五年中国特殊资产市场将受到全球瞩目，这个逆周期属性的行业将迎来空前繁荣的高速发展窗口期。同时他也承认，不良资产管理属于资本驱动型业务，资本在整个处置环节至关重要，若要促进行业发展，激发其活力，就一定要优化流动性结构，降低融资成本。这个行业需要更多资本参与，更多的政策支持。
在解决信息不对称方面，张洛夫向21世纪经济报道记者表示，资芽网通过线上线下的方式，使上下游企业更加高效合理匹配，提升效率，为参与方节省时间和成本。接下来还将为地方政府举办城市资产专场对接会，并把资产在资芽网线上发布展示，通过智能推送系统精准推送给投资机构。
四大资产管理公司在不良市场中扮演着“批发商”的角色，既从银行买进资产，也对外卖出资产。一位四大AMC人士表示，近期对外转让和处置的进度确实不太理想，各家都参与或举办了多场推荐会，不过成交量并不大。
一位资产推荐方人士表示：“买个衣服还得试穿和比较，几千万、上亿的资产不可能快速成交。”推荐会只是一个初步接触的平台，后续还有尽调、评估等诸多环节。但近期推出资产包，参加尽调的投资者明显减少了。
投资者转型服务商
21世纪经济报道记者多方采访发现，不良市场有从资产方市场向资金方转变的趋势。
青岛财融资产管理有限公司总经理王硕表示：“我们从2005年开始进入不良资产行业，一直偏好的都是‘损失类’的不良资产。只有成本为本金5%的才是真正的不良。”
推荐会现场有律师、会计师等中介机构也在寻觅机会。一位律师表示：“只关注价格在10%以下的资产包，不过这样的资产包市场上寥寥无几。”
得益于损失性处置时期的低价和资产价格的持续上行，最早淘金这个行业的投资者，很多获得了几倍甚至十倍的回报。正是各种高回报“神话”，加上不良资产行业的更加市场化，越来越多的资金和投资者在前两年开始涌入。
不过王硕坦言：“我们已经在转型了，不再做资管方，而是做处置服务的一方。消化完存量的资产就不再买新的了，主要给投资人提供投资建议和做劣后。”
转型做服务商而不是自己买资产，王硕给21世纪经济报道记者算了一笔账：四大AMC的资金成本约在6%-6.5%，地方AMC和民间投资者的成本更高，有的甚至达到10%-15%，一般的资产处置周期两三年。这就意味着，资产的处置收益要在30%以上才能不亏本或者赚钱。比如去年、前年很多高价买的资产包，王硕断言“就是放那里等着亏损”。
对于投资者回报，有市场人士认为，关键在于价格低，而王硕对此表示不认同。
他表示，投资人看重的不止是价格，很多人看重服务商，服务商的作用就是对资产进行处置，实现资产价值的提升。当下很多人提及将不良资产标准化，其实只能是程序的标准化。在实际处置过程中，个案差距很大，变化也快。资产质量、地域因素、经济环境、司法环境、政策变动、服务商能力等多重因素，都会影响资产的价值实现。
