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猪价“涨不动”,期货还有的玩吗?

2023/10/11 14:17:00

节后的第一个交易日,生猪期货就表演了波“大跳水”。

生猪11合约低开超3%,在16000元/吨以上波动,午后突破4%,跌破16000元/吨。01合约同样下跌超2%。

市场反馈来看,猪价属实是“涨不动”了。

生猪价格是关系到每个老百姓餐桌的重要大宗商品走势。国内生猪价格今年以来一直处于宽幅震荡的态势。期货主力合约在2023年8月触及年内高点后,一路震荡走弱。

目前,国内北方市场猪肉普遍跌破8元/斤,甚至一些低价猪源降到了7.5~7.7元;在南方市场,仅有浙江、上海报价跌至8.1~8.3元,其余市场大都跌入“7元时代”。

今年猪肉的价格持续低迷,不仅养殖业叫苦连篇,生猪板块也实在无利可图。

说到背后的根本原因,是因为大家养猪养得“太好”了。

根据统计,养殖生猪的10家巨头,在1-8月共出栏生猪8326.52万头,超70%的猪企加快了出栏速度,除傲农生物下降5.2%,其余9家猪企均实现了同比增长13%-98%不等。

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全国生猪的出栏速度,保持了相当可观的增长。但走到市场,却迎了个“热脸贴冷屁股”,今年猪肉消费持续遇冷,因此猪价持续走低。

供过于求、产能过剩。整个生猪养殖行业,都在面临一个产能去化的过程。

那么问题来了,本轮产能去化会维持到何时?下半年生猪期货还有戏吗?

双节之后,人们各归各位,家庭及餐饮旅游业整体猪肉消费需求降温,市场的确会先迎来一段“暗黑期”,这属于正常调整,每年10月不仅是生猪,鸡蛋也面临同样的状况。

但这并非是坏事。尽管节假期间,猪肉价格没有因为人们消费而大幅上涨,但餐饮企业的冻品库存消耗,正在为春节前猪价反弹提供条件。

一方面,天气转冷后,人们对肉类的消费需求会逐渐重启;另一方面,入冬后市场还将迎来春节前腌腊、备货的需求。根据往年经验来看,生猪日度屠宰量也会同比增加,这将带动生猪价格逐步向上攀涨,迎接一波复苏。

此外,部分地区受学生返校影响,下游有一定补货的需求,猪价窄幅偏强,价格已涨至15.76元/公斤。

不仅如此,全国猪粮比也为生猪价格上涨提供了条件。10月8日,全国猪粮比为5.42:1,触发过度下跌二级预警,全国猪粮比已连续三周处于低位,这代表国家或将视情况启动冻肉收储,从而抑制猪价的过快下跌。

根据历史数据统计显示,近5年内,猪粮比处于5:1以下区间的概率仅为14%,猪价或迎来政策收储利好支撑,从而抬高期货。

专家观点:

明睿资本副总经理陈翰洵表示,近期行业的一个重要关注矛盾点在于标猪和肥猪的价差问题。由于四季度是国内传统肥猪需求旺季,近期肥猪价格相比标猪价格走强,肥标价差的后续发展值得关注。肥标价差持续,生猪均重小幅下降。9月29-10月6日200kg/175kg与标猪价差分别为0.31/0.33元/斤,环比持平/+0.01元/斤。目前肥标价差暂无明显收窄迹象,肥猪价格持续2个多月高于标猪。

根据公开数据分析,2023年养殖亏损持续7个月,自繁自养头均亏损300元以上,行业资金压力加剧。从上市公司角度来看,目前上市公司资产负债率达历史高位,负债压力大。同时7月商品猪价格快速上涨后,8月陆续回落至16.5元/公斤左右,猪价反弹力度弱。叠加产能充足、冻品库存高位、消费弱势,市场情绪悲观,产能持续去化,根据农业农村部数据,8月全国能繁母猪存栏4241万头,环比-0.7%,较7月环比降幅(-0.58%)进一步扩大。

预计下半年生猪供需双增,四季度猪价预计整体上涨但幅度有限,节后需求回落猪价或再次进入深度亏损状态。上述背景下行业产能去化趋势不改。

红锚投资合伙人石出阳认为,近期生猪期货价格的下跌,在短期因素上主要由豆粕期货的持续回调传导到下游所致。豆粕期货年中因进口配额的因素导致价格涨幅超出市场预期,后在供求矛盾缓和下持续回调。

从生猪期货的远期曲线来看,半年的远期价格低于近期,1年的远期价格高于近期,从价格结构上生猪期货价格短期将继续承压,筑底后在猪周期的影响下可能会有一波价格修复行情。

从豆粕期货波动率期限结构看,短期合约的波动率因近日的大幅回调明显上涨,但长端波动率仍低于短期波动率。豆粕期权短期的Skew也有明显的倾斜,如果豆粕价格能顺利传导到猪肉价格,近期猪肉期货将面临一定的价格波动风险

《私募荟》温馨提示:文章内容仅供参考交流,不构成投资建议。





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